นอกจากปัญหาการระบาดของไวรัสโควิดสายพันธุ์ใหม่แล้ว วิกฤตรัสเซีย-ยูเครนยังส่งผลกระทบเพิ่มเติมต่อเส้นทางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย ผ่านราคาพลังงาน สินค้าโภคภัณฑ์ทั้งที่เป็นโลหะอุตสาหกรรมและสินค้าเกษตรที่ใช้เป็นวัตถุดิบตั้งต้นในการผลิต ให้เร่งตัวขึ้น
นางสาวณัฐพร ตรีรัตน์ศิริกุล รองกรรมการผู้จัดการ บริษัท ศูนย์วิจัยกสิกรไทย จำกัด มองว่าภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินผลกระทบแบ่งออกเป็นสองกรณี คือ กรณีฐาน ที่การปะทะสู้รบระหว่างรัสเซีย-ยูเครน จำกัดอยู่ในบางพื้นที่ของประเทศยูเครน แต่ข้อตกลงร่วมกันคงยังไม่เกิดขึ้นในปีนี้ และมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจของชาติตะวันตกและสหรัฐฯ ต่อรัสเซียจะคงอยู่ไปตลอดทั้งปีนี้นั้น คาดว่าจะทำให้ราคาน้ำมันดิบดูไบมีค่าเฉลี่ยทั้งปีที่ 105 ดอลลาร์ฯ ต่อบาร์เรล และจีดีพีขยายตัวที่ร้อยละ 2.5 ส่วนในกรณีดีนั้น คาดการณ์ตัวเลขจีดีพีไว้ที่ร้อยละ 2.9 ซึ่งเกิดขึ้นบนสมมติฐานที่รัสเซีย-ยูเครนหาทางออกร่วมกันได้เร็วกว่าที่กำหนด หรือภายในไตรมาสที่ 3 ของปีนี้ อันทำให้ราคาน้ำมันดิบอาจย่อตัวลงในช่วงครึ่งปีหลัง และทำให้ค่าเฉลี่ยน้ำมันทั้งปี 2565 อยู่ที่ 90 ดอลลาร์ฯ
ผลกระทบที่เกิดขึ้นข้างต้น จะส่งผ่านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเป็นหลัก โดยมองว่ามีโอกาสเร่งตัวสูงขึ้นแตะร้อยละ 4.5 ในกรณีฐาน ท่ามกลางการที่ภาครัฐมีมาตรการตรึงราคาขายปลีกน้ำมันดีเซลที่ 30 บาทต่อลิตร ไปจนถึงสิ้นเดือนเม.ย. 65 ส่งผลให้ในบางช่วงของปีหลังจากนั้นราคาน้ำมันดีเซลอาจจะขยับขึ้นเกิน 30 บาทต่อลิตรหากราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ ความเสี่ยงเงินเฟ้อดังกล่าว ทำให้มีโอกาสที่เฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่ส่งสัญญาณสู่ระดับร้อยละ 1.75-2.00 ณ สิ้นปี 2565 รวมถึงเพิ่มแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยเช่นกัน
ส่วนผลกระทบต่อธุรกิจไทย นางสาวเกวลิน หวังพิชญสุข รองกรรมการผู้จัดการ มองว่า ปัจจัยรัสเซีย-ยูเครน กระทบต้นทุนการผลิตภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นมูลค่าราว 8 หมื่นล้านบาท โดยผลกระทบส่วนใหญ่ตกอยู่กับภาคธุรกิจ ซึ่งจะถูกกระทบแตกต่างกันตามสัดส่วนการใช้วัตถุดิบและความสามารถในการปรับตัว ขณะที่ผลกระทบบางส่วนตกอยู่กับผู้บริโภค ขณะเดียวกัน การท่องเที่ยวก็ได้รับผลกระทบผ่านการลดลงของจำนวนนักท่องเที่ยวรัสเซียและยุโรป ซึ่งแม้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเที่ยวไทยรวมในปี 2565 อาจแตะ 4 ล้านคน แต่การใช้จ่ายจะลดลงราว 5 หมื่นล้านบาทจากกรณีที่ไม่มีสงคราม นอกจากนี้ ภาคการบริการอื่นๆ ก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน ไม่เพียงแต่ต้นทุนที่ขยับขึ้น ค่าครองชีพที่สูงขึ้นของผู้บริโภค ยังวนกลับมากดดันยอดขายภาคธุรกิจอีกด้วย ทำให้ในภาพรวมแล้วประเมินตัวเลขการขยายตัวของธุรกิจในกลุ่มรถยนต์ อิเล็กทรอนิกส์ ค้าปลีก และร้านอาหาร น้อยลงจากรณีไม่มีสงคราม
ด้านนางสาวธัญญลักษณ์ วัชระชัยสุรพล รองกรรมการผู้จัดการ ระบุเพิ่มเติมว่า แม้การคว่ำบาตรทางการเงินของประเทศมหาอำนาจในโลกต่อรัสเซีย จะมีผลกระทบทางตรงที่จำกัดตามปริมาณการค้าระหว่างรัสเซีย-ยูเครนกับไทย แต่จุดติดตามจะอยู่ที่สถานการณ์ที่ยังไม่นิ่ง ซึ่งจะทำให้การเคลื่อนไหวของตลาดการเงินผันผวนต่อเนื่อง และต้นทุนการระดมทุนมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น ทั้งจากความไม่แน่นอนที่ยังอยู่และการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด โดยภายในปี 2565 จะมีตราสารหนี้ภาคเอกชนที่รอครบกำหนดอีกกว่า 7 แสนล้านบาท นอกจากนี้ ลูกค้าที่อยู่ในกลุ่มธุรกิจที่ได้รับผลกระทบมาก คงต้องได้รับการดูแลเพิ่มเติมในแง่ของวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนเพิ่มเติมในรายที่ยังประคองคำสั่งซื้อไว้ได้ รวมถึงประเด็นปรับโครงสร้างหนี้และคุณภาพหนี้ ซึ่งรวมแล้ว สินเชื่อธุรกิจที่อยู่ในกลุ่มที่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากต้นทุนน้ำมันและวัตถุดิบอาหารที่เพิ่มขึ้น จะมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 4-5 ของพอร์ตสินเชื่อรวม ขณะที่ ประเมินภาพสินเชื่อของระบบธนาคารพาณิชย์ไทยทั้งปีนี้ที่ร้อยละ 4.5 ในกรณีฐาน
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
KResearch downgrades GDP growth forecast to 2.5 percent due to impacts from Russia-Ukraine crisis that has sent oil and food prices soaring
Aside from the spread of the new COVID-19 variant, the Russia-Ukraine conflict presents new risks for the Thai economic recovery in terms of sharply rising prices of energy and commodities including industrial metals and farm products – among major raw materials.
Ms. Nattaporn Triratanasirikul, Deputy Managing Director, KASIKORN RESEARCH CENTER Co., Ltd. (KResearch), holds the view that based on the situation at present, KResearch has identified two potential scenarios of impacts from the Russian-Ukraine conflict. In the base case, military attacks would remain limited to certain areas of Ukraine, but no agreement could be reached within this year, and the economic sanctions imposed on Russia by Western countries including the US would persist throughout 2022. In this case, Dubai crude oil prices may average USD105 per barrel, and Thailand’s GDP would grow 2.5 percent for this year. In the best-case scenario, however, GDP growth would be 2.9 percent under the assumption that the Russia-Ukraine rift could be resolved sooner than expected, with a settlement reached within the third quarter of this year. In that case, crude oil prices could decline during 2H22, setting the average oil price at USD90 per barrel for 2022.
Under either of the above scenarios, inflation is expected to continue rising unabated. In the base-case scenario, KResearch is of the view that the inflation rate will accelerate to 4.5 percent, even as the government has maintained the retail price of diesel fuel at 30 Baht/liter until April 2022. However, the retail diesel fuel price may exceed 30 Baht/liter during certain periods of 2H22 if global crude oil prices keep soaring. Inflation risk may prompt the US Federal Reserve to hike its interest rates beyond the previously signaled increases, to 1.75-2.00 percent by the end of 2022, adding pressure to Thailand’s policy rate.
Regarding impacts on the Thai business sector, Ms. Kevalin Wangpichayasuk, KResearch Deputy Managing Director, is of the view that the current Russia-Ukraine conflict will push production costs in the industrial sector higher by around 80 billion Baht. While the business sector will bear the brunt of this crisis – albeit with varying degrees of impact for each business based on its reliance upon raw materials and its ability to adjust – some of the impacts will be passed on to consumers as well. Meanwhile, the tourism sector will likely see a decrease in the number of Russian and European tourists. Although international tourist arrivals in Thailand are projected to reach roughly 4 million in 2022, spending by foreign holidaymakers may decline by approximately THB50 billion compared to a no-war scenario. Aside from soaring costs, other service sectors will also feel the impact of consumers’ rising cost of living, which will in turn dampen sales turnover of the business sector. Given this, KResearch assesses that growth in the automotive, electronics, retail and restaurant businesses will slow, compared to a no-war scenario.
Ms. Thanyalak Vacharachaisurapol, KResearch Deputy Managing Director, added that the financial sanctions imposed on Russia by world powers will have limited direct impact on trade volume between Thailand and the two warring factions, Russia and Ukraine. However, close attention should be paid to the ongoing conflict which may cause financial markets to remain volatile, and fundraising costs which could be on the rise due to uncertainties and the Fed’s policy rate increase. In 2022, corporate bonds amounting to more than 700 billion Baht will be reaching maturity. Moreover, further assistance must be given to heavily affected businesses, especially through the granting of revolving credit to operators that can still maintain their purchase orders, via debt restructuring and asset quality maintenance. Overall, business loans significantly affected by rising costs of oil and raw materials will account for approximately 4-5 percent of the total loan portfolio. Meanwhile, loans in the Thai banking system in 2022 are expected to register growth of 4.5 percent, in the base-case scenario.
