บล.ทิสโก้ชี้ไตรมาส 3 จังหวะเหมาะทยอยเก็บหุ้น คาดตลาดหุ้นไทยฟื้นไตรมาส 4 รับปัจจัยลบผ่อนคลาย พร้อมประเมินดอกเบี้ยขาขึ้นทุกๆ 0.25% เบ็ดเสร็จจะช่วยหนุนภาพรวมกำไรบริษัทจดทะเบียนไทยเพิ่ม 3,000 ล้านบาท และสถิติ 6 เดือนหลังเข้าสู่วัฎจักรขึ้นดอกเบี้ย ดัชนีจะปรับขึ้นเฉลี่ย 23.9% จากเงินต่างชาติไหลเข้าอานิสงส์เงินบาทมีสเถียรภาพ
นายอภิชาติ ผู้บรรเจิดกุล ผู้อำนวยการอาวุโส สายงานวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์ บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด เปิดเผยว่า ในไตรมาสที่ 3/2565 จะยังคงได้รับปัจจัยลบต่อเนื่องมาจากไตรมาสที่ 2/2565 ได้แก่ 1. เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นต่อ โดยคาดว่าเงินเฟ้อสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนจะปรับตัวขึ้นต่อเนื่องแตะระดับสูงสุดที่ +9.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) แล้วค่อย ๆ ปรับตัวเข้าสู่ขาลงตั้งแต่ไตรมาสที่ 4/2565 เป็นต้นไป 2. การดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางสำคัญของโลกหลายแห่ง โดย บล.ทิสโก้คาดว่า การประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคมนี้ จะขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกที่ 0.75% ต่อเนื่องจากเดือนก่อนหน้าที่เพิ่งปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.75% ขณะที่ธนาคารกลางสหภาพยุโรป (ECB) คาดว่า จะเริ่มต้นวงจรการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมนี้
และ 3. กระแสเงินทุนต่างชาติผันผวน โดยต่างชาติขายสุทธิหุ้นไทยเดือนมิถุนายนเป็นครั้งแรกในรอบ 7 เดือน ด้วยแนวโน้มการเร่งขึ้นดอกเบี้ยของ FED ในระยะข้างหน้า และการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของไทยที่แย่ลง น่าจะกดดันเงินบาทมีทิศทางอ่อนค่าอยู่ ซึ่งปกติจะเป็นปัจจัยลบต่อกระแสเงินทุนต่างชาติ
อย่างไรก็ตาม แม้ในช่วงไตรมาส 3/2565 บล.ทิสโก้มองว่า มีหลายปัจจัยลบที่ยังกดดันตลาดอยู่ แต่ในช่วงไตรมาส 4/2565 ความกังวลต่าง ๆ ที่เคยกดดันน่าจะทยอยผ่อนคลาย โดยหากเงินเฟ้อสหรัฐฯ ขึ้นแตะระดับสูงสุดในเดือนกันยายน และเริ่มปรับลงตามที่ บล.ทิสโก้คาดไว้ คาดจะช่วยให้การเร่งขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐฯ กลับมาชะลอตัวเพื่อประเมินสภาวะเศรษฐกิจในขณะนั้น ผสานกับจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติของไทยที่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นแตะระดับเดือนละ 1 ล้านคนขึ้นไปในช่วงไตรมาส 4/2565 เป็นต้นไป คาดว่าจะช่วยลดการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด ซึ่งจะเป็นผลดีต่อเสถียรภาพค่าเงินบาทในทิศทางที่แข็งค่าขึ้น และน่าจะเป็นบวกกับกระแสเงินทุนต่างประเทศ
นอกจากนี้ เม็ดเงินลงทุนจากกองทุนรวมเพื่อการเลี้ยงชีพ (RMF) และกองทุนรวมเพื่อการออม (SSF) มักไหลเข้ามากสุดในช่วงไตรมาส 4/2565 ของทุกปี โดยเฉพาะในช่วงเดือนพฤศจิกายนและเดือนธันวาคมน่าจะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนตลาดด้วย
สำหรับวัฎจักรดอกเบี้ยในประเทศที่กำลังจะเข้าสู่ขาขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง บล.ทิสโก้มองไม่ใช่สิ่งเลวร้าย จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของหุ้นที่อยู่ภายใต้การวิเคราะห์ทั้ง 136 ตัว (คิดเป็น 75% ของมูลค่าตลาดโดยรวม) ต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายทุก ๆ 0.25% จะมีผลให้กำไรสุทธิโดยรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 3,000 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 0.25% โดยหุ้นที่ได้ประโยชน์มากที่สุดจากวัฎจักรดอกเบี้ยในประเทศเข้าสู่ขาขึ้น คือ กลุ่ม BANK ซึ่งจากการประเมินของบล.ทิสโก้จะทำให้กำไรทั้งปีของแบงก์ขนาดใหญ่ (BBL, KBANK, KTB) ปรับขึ้นราว +3% ถึง +5% ส่วนแบงก์ที่มีสัดส่วนสินเชื่อรายย่อยสูง (SCB, TTB) อาจมีกำไรเพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่ประมาณ +1% ถึง +2% ขณะที่หุ้นกลุ่ม FIN และหุ้นที่มีภาระหนี้สูง (High Leveraged Companies) จะเป็นผู้เสียประโยชน์
หากย้อนรอยการขึ้นดอกเบี้ยของไทย 2 รอบล่าสุดเมื่อปี 2547 และปี 2553 พบว่า ก่อนการขึ้นดอกเบี้ยแม้ตลาดหุ้นไทยจะมีความผันผวน ซึ่งน่าจะมาจากความกังวลผลกระทบจากการขึ้นดอกเบี้ยและกดดันระดับการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมใหม่ แต่หลังจากที่เริ่มเข้าสู่วัฎจักรดอกเบี้ยขาขึ้นแล้ว 1 เดือน, 3 เดือน และ 6 เดือน ตลาดหุ้นไทยให้ผลตอบแทนเป็นบวกทุกช่วงเวลา โดยเฉลี่ยอยู่ที่ +6.5%, +13.9% และ +23.9% ตามลำดับ ซึ่งทั้ง 2 รอบการขึ้นดอกเบี้ยของไทยดังกล่าว ทำให้เงินบาทมีเสถียรภาพในทิศทางที่แข็งค่าขึ้น และดึงเงินทุนต่างประเทศไหลเข้า
โดยสรุป บล.ทิสโก้มองดัชนีหุ้นไทย (SET Index) ครึ่งปีหลังจะแกว่งตัวในกรอบ 1,500 - 1,680 จุด โดยช่วงไตรมาส 3/2565 ตลาดหุ้นไทยยังเผชิญแรงกดดันหลายอย่าง แต่ บล.ทิสโก้มองเป็นจังหวะในการทยอยสะสมรอบสุดท้ายของปีนี้ เนื่องจากปลายไตรมาส 3/2565 ต่อเนื่องถึงไตรมาส 4/2565 ความกังวลต่าง ๆ ที่เคยกดดันตลาดคาดว่าจะทยอยผ่อนคลาย ช่วยผลักดันตลาดฟื้นตัวขึ้นได้ (Relief Rally) หุ้นเด่นครึ่งปีหลังสำหรับ Big Cap บล.ทิสโก้แนะนำ BBL, BDMS, BEM, IVL, MAKRO และ MINT / Mid to Small Cap แนะนำ AEONTS, AP, CENTEL, CK, SAPPE และ SMPC
